炭贵煤企笑：半年净利大幅预增 旺季却看空：库存高企日耗见顶

煤炭市场的高景气度周期持续，高位运行的煤价继续为煤企带来高利润。根据多家上市煤企披露的数据，上半年煤炭行业利润仍旧延续大幅增长态势，多家上市煤企股价和市值再攀新台阶。

随着盛夏高温天气的到来，电力市场也开始面临“迎峰度夏”的考验。煤炭依旧是电力保供的绝对主力，但在传统的需求旺季里，工业用电有待提振、高煤价对下游产生负反馈，加之库存的变化，都为煤炭市场带来新的变量。

在分析机构看来，高位煤价已经有了下行的预期。

上市煤企半年业绩大幅预增

7月13日，山煤国际(600546)（600546.SH）公告，预计2022年半年度实现归母净利润为32亿元至36亿元，同比增长278.2%%。公司表示，由于报告期内煤炭市场价格高位运行，业绩实现较大幅度增长。

平煤股份（601666.SH）预计2022年上半年实现归母净利润33.66亿元，较去年同期增加23.08亿元，同比增长218.15%。其同样表示，煤炭价格高位运行、商品煤价格同比大幅提高，带动了业绩的大幅提升。

平煤股份主营煤炭开采、洗选加工和销售，位于国家大型煤炭基地——平顶山矿区，是国内低硫优质主焦煤的第一大生产商和供应商。今年一季度，平煤股份(601666)在营收同比增长53.33%的情况下，归母净利润达到16.3亿元同比增长199.4%。

陕西煤业（601225.SH）预计2022年上半年归母净利润将达到242亿元至249亿元，同比增加192%到200%。陕西煤业(601225)核定煤矿产能绝大多数位于陕北、彬黄地区，2021年营收1523亿元，归母净利润211.4亿元，同比增幅42.26%。如今2022年刚过一半，该公司归母净利润已经超过2021年全年的水平。

除此之外，永泰能源(600157)（600157.SH）预计2022年上半年实现归母净利润7.5亿元至8亿元，同比增长65.08%到76.09%；晋控煤业（601001.SH）上半年归母净利润增幅在70%左右；山西焦煤（000983.SZ）预计归母净利润增幅为175%到205%；中煤能源（601898.SH）预计2022年上半年公司归母净利润将达到123.5亿元至136.5亿元，同比增长62.8%到79.9%。

多家煤企公告显示，上半年业绩大幅增长，煤炭市场需求旺盛，销售煤价同比显著走高是主要原因。

伴随着煤企良好的业绩表现，以及同比仍处于高位的煤价，煤炭股的整体表现也是可圈可点。今年6月中旬，Wind煤炭指数（886003.WI）达到了9522.7点的最高值，近期震荡小幅下滑，仍保持在8300点以上，保持在较高区间内，较年初上涨超三成。

截至7月13日收盘，陕西煤业股价较年初上涨八成以上，总市值1935亿元；中国神华（601088.SH）较年初上涨45.46%，总市值5835亿元；中煤能源较年初上涨约五成，总市值1281亿元。

2021年下半年以来，特别是在地缘政治冲突暴发引起全球能源价格高涨、能源供应担忧持续的大背景下，煤炭在能源安全保障工作中的重要性进一步凸显。根据中国富煤贫油少气的资源特点，为了确保能源正常供应，监管层面多次提出安全有序释放先进煤炭产能，强调煤炭的主体能源作用，同时注重煤炭的安全高效与清洁化利用。

高位煤价出现看空预期

近期，随着多地高温天气的持续，不少地区的最高用电负荷相继刷新最高值，电厂耗煤量也在显著增加。随着传统需求旺季的到来，高库存、高煤价以及下游需求的变化，本就不太平静的煤炭市场出现了新的变量。

近期，国内动力煤主力期货价格稳定在800-900元/吨区间，相较于去年8月下旬至10月中旬的高价区间已经明显回落，但仍高于去年同期500-600元/吨的平均价位。

中国煤炭运销协会7月11日发文指出，5月和6月，国内煤炭生产同比快速增长，消费端电力、钢铁、建材等主要耗煤行业生产低位运行，季节性煤炭需求偏弱；预计迎峰度夏和复工复产需求的拉动，将会导致煤炭需求阶段性回升。

在价格方面，国内煤价稳中有跌。中国煤炭运销协会指出，5月份以来，大型煤企以供应长协合同煤为主，非长协的市场现货资源量相对偏少，市场供应相对偏紧，价格持续高位波动。

CCTD中国煤炭市场网分析认为，近期终端日耗快速回升，库存也出现回落，但终端用户库存仍高位运行。

随着“三伏天”迎峰度夏日耗高峰的到来，终端库存将继续向下消化，但考虑到目前终端库存仍保持较高水平，加上各地对电煤长协的保供力度较大等因素，预计终端对市场煤的采购需求也难有较大规模释放。

加之工业用电目前难有明显提振，水电替代作用的加强，都将压制火电的需求。陕西、内蒙古等煤炭主产地可能到来的降雨天气将对煤矿产、销产生一定影响，但随着一系列利空因素的逐渐积累，煤炭价格已经面临下行压力。

中国煤炭运销协会预计，后期煤炭需求将逐渐回升，煤炭供应将保持较快增长，煤炭价格或将保持波动运行。

在煤炭供应总量相对有限的背景下，化工、冶金和建材等行业的煤炭供应仍处于偏紧状态。

金联创分析指出，当前化工煤价格仍处于相对高位水平，高煤价传导下煤制甲醇阶段性成本上移趋势明显，近期已有河南、陕西等多地煤制甲醇项目降负、停工。有建材行业人士向21世纪经济报道记者表示，当前水泥行业购买动力煤的价格仍坚挺在高位，预计随着日耗见顶，边际也有望宽松起来，预期后市会出现下跌。

截至7月13日下午，国内焦煤主力期货合约价格2118元/吨，焦炭主力期货合约价格2782元/吨，较4月和6月上旬的高点显著回落，降至去年同期的价格水平，但整体上仍处于多年来的高位。

银河期货指出，在终端电厂方面，煤电厂日耗出现季节性回升趋势，但回升斜率不稳定，这表明工业需求依然偏弱，民用需求主导，预计日耗超过去年同期概率较小。

总的来说，迎峰度夏期间，国内煤炭增产稳产持续，政策优先保证电煤稳定供应，若电力需求不及去年同期，煤价将迎来下跌；在化工、建材和冶金市场方面，由于近期市场需求不佳，叠加高价煤炭带来成本冲击，倒逼行业减产、停产，非电煤的需求也出现了疲软态势，这些都将为高位煤价带来越来越大的下行压力。